营运资金管理概述

　　营运资金又称营运资本，是一个企业维持日常经营所需的资金。广义的营运资金是指企业在流动资产上的投资总额，具体指现金、有价证券、应收账款、预付账款和存货等占用的资金。狭义的营运资金是指企业流动资产减去流动负债的余额。适量的营运资金是企业正常运转的基础，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。传统的营运资金管理绩效评价方法主要是基于要素的营运资金周转期。通过存货周转期、应收账款周转期等指标衡量企业的营运资金管理水平。这种评价方法未将企业营运资金作为一个整体研究，对预付账款、预收账款等营运资金项目也缺少指标反映，无法实现决策最优化。

　　中国企业营运资金管理研究中心提出基于渠道的营运资金周转期。王竹泉、马广林（2005）提出了“将企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的理念，倡导将营运资金管理与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等有机结合起来。王竹泉等（2007）提出将营运资金根据其发挥作用的区域重新分类为经营活动营运资金和理财活动营运资金，在此基础上进一步将经营活动营运资金分为销售渠道的营运资金，生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金，重构营运资金管理绩效评价体系。

　　我国零售业营运资金管理现状

　　零售业是指通过买卖形式将工农业生产者生产的产品直接出售给居民作为生活消费用或者销售给社会集团供公共消费用的商品销售行业。与其他行业相比，零售业的经营活动具有以下特殊性：零售业主要采取规模采购、集中采购的采购模式，买方市场的形成使零售业在商品采购环节占有主动权；商品交易规模小、频率高，商品购买者随机性、主观性较强；商品经营雷同导致零售行业市场竞争激烈。

　　与其他行业相比，零售业营运资金具有如下特点：

　　（一）流动资产

　　我国零售业的流动资产占总资产的比例呈缓慢上升的趋势，流动资产比重大可使企业具有较强偿债能力，但是其获利能力较差。具体来看：

　　1.货币资金比重较大。我国零售业由于其现销模式回笼资金较快，其持有的货币资金几乎占到流动资产总额的三分之一。货币资金的流动性最强，但获利能力较弱，过多的持有现金会降低零售企业的盈利能力。

　　2.应收账款比重小。我国零售业对居民消费者以现销模式为主，不涉及应收账款；而大宗采购在零售业营业收入中的比例较小，赊销比例不大。

　　3.存货数量多、金额大。充足的存货是零售业满足消费者需求的前提条件，购置存货必会占用大量的营运资金，存货滞销也会影响资金周转，进而影响营运资金管理绩效。

　　（二）流动负债

　　我国零售业的资金筹集有一半左右源于流动负债，这种激进的融资政策需要零售企业加强营销能力，如无法有效地销售存货取得现金，庞大的流动负债将使零售企业陷入债务危机。具体来看：

　　1.短期借款较多。我国零售业的流动负债中，短期借款比例很大。短期借款具有偿债风险，一旦资金周转出现问题，就会面临破产的可能。

　　2.应付账款较多。现阶段我国已逐渐形成了供过于求的买方市场，零售业依据其渠道优势采取赊账方式进货后销售、赚取价差的商业运作模式，充分利用供应商的营运资金进行周转。

　　基于零售业行业的特点，按照王竹泉教授提出的营运资金分类方法，可将零售业营运资金做如表1所示的分解。

　　我国零售业营运资金管理现状分析

　　本文主要参考中国企业营运资金管理研究中心历年发布的中国上市公司营运资金排行榜及相关数据。

　　（一）按要素划分的零售业营运资金管理分析

　　2010年我国零售业营运资金周转期（按要素）为11天，与2009年持平，2009年比2008年延长92.46%，见表2。存货周转期具有延长的趋势，应收账款周转期无明显变化，应付账款周转期呈现较为稳定的波动状态，保持在45天左右。存货周转期延长的原因，一方面近两年我国物价持续上涨导致零售业进货成本增加，另一方面零售业日趋激烈的行业竞争导致部分企业失去市场份额，存货滞销积压，存货周转期相应延长。由此我国零售业营运资金管理的重点在存货资金管理上。

　　（二）按渠道划分的零售业营运资金管理分析

　　从表3中数据可以看出我国零售业经营活动营运资金周转期不断延长，由2008年的-8天延长到2010年的-2天，周转绩效下降。2010年中国上市公司营运资金管理调查绩效排行榜中，零售业营运资金周转绩效最快的五个企业分别为汉商集团（-114）、华联股份（-97）、通程控股（-79）、南宁百货（-75）、广百股份（-72）。

　　1.采购渠道营运资金周转分析。具体来看2008年到2010年采购渠道营运资金周转期分别为-24天、-29天、-29天，基本保持稳定，这主要受益于零售业利用渠道优势，占用上游供应商的营运资金，延长应付账款周转期。

　　2.生产渠道营运资金周转分析。生产渠道营运资金周转期变化不大，零售业一般不涉及产品生产，占用营运资金较少。

　　3.营销渠道营运资金周转分析。2008年到2010年营销渠道营运资金周转期不断延长，分别为12天、15天、17天。我国零售业在国家消费转型的大背景下，营销渠道周转期没有缩短反而延长的原因一方面来源于激烈的市场竞争。我国零售市场的全面对外开放，使中外零售商的市场竞争日趋激烈。外国零售商在我国的经营规模不断扩大，店铺也从一线城市延伸到二三线城市，这对我国零售企业具有很大冲击，我国零售企业的销售利润率具有下降的趋势。另一方面我国近两年物价持续上涨，工资薪酬和原材料价格的上涨导致供应商产品价格的提升，一定程度上削弱了居民的消费能力，导致产品滞销。另外淘宝、京东等大型网店以低廉的产品价格、送货上门的优质服务等夺走了一部分产品销售市场。零售业应着力于拓展营销渠道，扩大销售以调高经济效益。

　　银座股份营运资金管理案例分析

　　银座集团股份有限公司是隶属于山东省商业集团总公司的一家多业态大型连锁商业企业，是山东省商贸流通领域的标志性企业，山东省政府重点扶持发展的零售集团。银座股份2010年营运资金管理绩效及零售业平均营运资金周转期指标具体见表4、表5。

　　从表4来看，2010年银座股份经营活动营运资金周转期（按要素）为30天，其中存货周转期为64天，应收账款周转期为0天，应付账款周转期为34天。与行业平均水平相比，经营活动营运资金周转期（按要素）要高于行业平均水平（11天）。主要是存货周转期较长，应付账款周转期较短。

　　从表5来看，2010年银座股份的营运资金周转期为-64天，与行业平均水平相比，银座股份的营运资金周转期小于行业平均水平（17天），营运资金管理绩效高于行业平均水平。具体各渠道营运资金周转状况分析如下：

　　（一）采购渠道营运资金管理分析

　　2010年银座股份的采购渠道营运资金周转期为-31天，与行业平均水平持平。而汉商集团采购渠道营运资金周转期为-99天，相对比而言，银座股份还需加强该渠道资金管理。根据财务报表的分析，银座股份采购渠道营运资金中，短期借款比例最大，其次是其他应付款和应付账款，分比为43%、27.18%、18.53%，三项之和为88.71%，为流动负债的主体，见表6。

　　短期借款和应付账款在流动负债中所占的比例，从一定程度上说明银座股份利用渠道优势融通资金的能力还有待提升。

　　建议：应对供应商进行整体评价和考核，选择信誉高的供应商，保证产品质量的前提下，增加对供应商的议价能力和信用资金的利用程度，建立与供应商的互利合作关系。银座股份虽已将地域拓展到河南和河北两省，但组织化程度仍较低，未实现规模效应。应利用渠道优势充分利用应付款项融资，通过现销方式为规模扩张提供资金支持，适当扩大投资来增加网点建设，提升经营规模，实现连锁经营，达到降低采购成本的目的。在产业链整合上，利用地域优势，采用农超对接的方式建立直接采购基地，建立包括供应商、配送中心、卖场等环节在内的供应链。

　　（二）生产渠道营运资金管理分析

　　2010年银座股份的生产渠道营运资金周转期为13天，与行业平均水平持平。主要是因为银座股份主要提供产品销售服务，基本不设计产品生产，不存在在产品。在2010年银座股份生产渠道营运资金中，其他应付款所占比重较大，其他应收款和应付职工薪酬所占比例变化不大。

　　（三）营销渠道营运资金管理分析

　　2010年银座股份的营销渠道营运资金周转期为0天，低于行业平均水平（17天）。

　　由表7可以看出，营销渠道营运资金构成中，存货比重非常大，占到80%以上，这说明银座股份基于供应链的营运资金管理需要改进。银座股份2008年才建立物流配送中心，其功能与设施方面远不能满足发展要求，也缺乏对供应商、终端顾客的前后向整合能力，缺乏高效精简的物流配送系统。另一方面应收账款和应收票所占比例较少，说明银座股份建立了较为严谨的信用政策。

　　建议：应充分发挥信息管理系统的作用，建立与供应商信息共享的商品信息系统，使供应商及时了解商品需求情况和商品库存种类和数量，零售业无需大量进货、减少库存产品资金占用量，供应商也可以根据库存及时补货，从而降低牛鞭效应的影响。拓展营销渠道。利用自身实体品牌开设电子商务，网上交易既降低了营销费用，也加快信息处理和传输。建立高效精简的物流配送系统。大力开发直供商品和自有品牌商品，突出商品特色，提高商品优势。

　　参考文献：
　　1.王竹泉，孙建强.营运资金管理发展报告：2011.中国财政经济出版社，2011
　　2.刘青鸾.我国零售业营运资金管理现状与完善建议.财会月刊，2011.7
　　3.王新平，吴艳文.商业上市公司营运资金管理策略分析.财会月刊，2010.7