本报讯 光大证券发布报告指，预计我国首季度末ＣＰＩ 将达到３％附近，２季度末有望达到４．５％－５％左右。货币政策正在趋紧，近期一些地区的拉闸限电、出口的快速回升和物价的快速回升，很大程度上反映经济已经在朝过热的方向发展。为使经济的平稳发展，避免出现恶性通胀，预计政策将趋紧，做到未雨绸缪。

  亚洲新兴经济体通胀显现，源于货币扩张后经济快速复苏。越南ＣＰＩ同比增幅连续４月上升，已加息１个百分点。印度ＣＰＩ 连续５月保持两位数同比增幅，预计将在第一季度上调利率。菲律宾ＣＰＩ 同比增幅连续４个月上升；印尼、中国台湾ＣＰＩ 同比快速回升。在发达经济体极度宽松的货币政策环境下，新兴经济体必然会受到国际热钱的冲击。与此同时，２００８年以来为摆脱金融危机所创造出来的扩张货币环境随着经济的快速复苏越显宽裕，从而导致通胀随之而至。

  我国ＣＰＩ 目前受困于食品价格。我国ＣＰＩ 由８大类商品价格加权平均而得，每类商品价格的权重等于居民对该类商品消费支出占居民消费总支出的比重。食品价格在ＣＰＩ 中的权重最大，且其波动幅度最大，所以食品价格成为拉动ＣＰＩ 的最主要力量。１９９３～１９９４年和２００７～２００８年两次通胀都主要由食品价格推动。而肉价对食品价格指数影响最大，２００７～２００８年食品价格上涨主要由肉价推动。

  光大证券分析师潘向东表示，回顾历次通胀，食品是表象，货币是主因。货币扩张是通胀的最主要原因。目前国内通胀压力已经显现。在适度宽松的货币政策下，由于２００９年新增信贷大量投放，以及外资流入带来的外汇占款压力，２００８年末－２００９年我国货币供应量快速扩张。

  随着国内经济的迅速回升，货币流通速度将逐步回升，那么２００８年以来宽松货币对物价的影响将开始显现。从季调环比看，ＣＰＩ 和ＰＰＩ 已经在逐月回升；从结构来看，已不仅仅是食品价格在涨，ＰＰＩ 的上涨趋势都已经明显。１２月份的暴风雪恶劣天气只是起到了“催化剂”的作用。预计１２月份ＣＰＩ 同比将达１．８％～２．０％，ＰＰＩ 同比将转正。

  １月１２号央行公布上调款准备金率０．５个百分点，预计未来存款准备金率的调整将遵从 “边走边看”。春节后将控制信贷投放的节奏。上半年的政策环境将偏紧，至于下半年松不松，将依据下半年的通货膨胀和经济增长状况而定。