裴亮：我想从两个角度，把资金链的基本情况做一个简单的分析。一个是从我们零售企业资金的使用，资金的来源，以及现金流的流入和流出这样一个角度来作目前行业企业资金的描述。另外一个方面呢，从行业经营的角度，分析销售的增长变化，利润的增长变化，成本的增长变化。

　　那么，总的来讲，目前中国零售业资金链的总体情况可以简单的从这样几个点来描述，一个就是零售收入从08年下半年起明显放缓，企业对09年能否增长并不乐观，这是我们实地访谈以后得出的结论。企业的盈利能力将从大幅度的促销当中变弱，这是对于企业经营的一个基本的判断。股票投资等非经营型利润部分也会受一些影响，那么当然这部分主要是面向几十家上市公司的情况做的分析。

　　第二点是零售企业近年高速增长，那么在今年利润高速下降的情况下大举扩张将带来巨大的压力，在下阶段变现和收益都存在着一定的问题。

　　第三点，零售企业的覆盖率比较高，而且主要依赖的是本期的负债，银行贷款不是主要的融资渠道，这是讲我们企业资金链当中一个负债的基本特点。

　　第四点，各项主要的外部融资渠道受宏观经济形势影响紧缩，在目前的形势下暴露出了较大的风险。这个是讲融资渠道的特点和可能存在的风险。

　　下面我想先讲一讲目前我们中国零售企业资金的来源构成，这个大家可以对照我们自己企业做一个比较。

　　那么，大家看这个饼图，这就是我们零售资金来源的各个组成部分。从营运负债来讲，主要包括这样几个方面，第一是应付帐款，占到了零售企业资金总来源的四分之一，那么在超市和专业店，零售企业的最主要资金来源是应付帐款。超市目前应付帐款占到了资金来源的25%，家电专业店的应付帐款占到了企业资金来源的45%。一种是商户的应付款，这个主要针对百货店，因为百货店对入驻的店铺要统一开票，然后统一结算，这个周期一般是一个半月到两个月，这是百货店应付帐款的重要组成部分，另外一个就是供应商的应付款，主要是超市和专业店直接向制造者或经销商采购和尚未结算的款项，周转天数，超市大约是两个月，专业店是三个月左右，这个部分构成我们零售企业资金来源的最重要的组成部分。

　　第二个部分是预收帐款，预收帐款是指零售企业向消费者发行的现金组织卡，消费行为发生时再转为收入，这部分一般是团购为主，预收帐款的比例占整个零售业平均水平大约是9%，百货店这个比例是必须高的，达到了10%左右，发行组织卡不仅能够达到促销的目的，更是零售企业获得资金的主要手段之一，当然不是所有的零售企业都能发行组织卡，百货和超市相对来讲是一个重要的组成部分。这是企业资金来源最突出的一个特点，就是帐期和发卡形成的主要来源。另外一个资金来源是贷款，债券融资更多的是上市公司采取的融资方式，这种一般可以占到资金来源的六分之一。这是我们零售企业资金构成的一个基本情况。

　　下面大家看到的是零售企业资金的使用情况，一是固定资产占的比例是最大的，固定资产包括店面和办公自用的房地产，土地使用权和设备。那么不同的业态和固定资产的占用上比例有很大的差别，百货店比例最高，专业店的占比是25%。第二个是现金，零售企业现金的比例占到了28%，我们经常跟企业沟通问现金缺不缺？一般的企业都是不缺乏的，包括库存现金和银行的存款。目前从我们对样本企业的观察来看，大部分企业的现金都能够满足需要，如果企业是正常运转的话，那么资金的运转还是稳健的，除非企业有大规模的扩张，或者一些资金投入到了地产等一些领域。第三个是存货，平均周转率是一个月左右。专业店是45天左右，百货店是25天左右，我们可以对照我们企业自身的情况做一个对照，目前行业的整体是这样的水平。

　　我们现金流的流入增加部分是怎么构成的？超市流动资金占到整个现金流入的43.3%，其中应付帐款是21.5%，那么最近几年零售商从供应商获得的资金占用比在明显的减少，那么国家出台的零供关系对帐务关系做了明确的规定，不能超过2个月。对于超市来讲，中间这个版块主体上是构建固定资产，这是占用我们零售企业现金流流出的巨大的组成部分，这个构建固定资产也可以视为我们企业开店开发所占用的资金。那么上面这部分是我们对于零售企业资金状况总体的描述，下面这部分是对于我们零售企业目前业务收入，利润，以及固定成本做的一个数据的统计。总体上来看，零售企业主营业务的收入受到宏观经济的影响，增长率在08年已经出现下滑的趋势，特别是在08年下半年，比上半年已经出现了环比的下降，大多数企业对09年是否增长并不乐观。我重申一下，被调查企业是目前国内所有的上市企业和零售百强企业，其中很多企业是分布与东部一线城市，所以他们对经济危机的影响可能感受更深一些。对于内陆城市的一些企业我们也做了调查，相对来讲危机感不是很强。

　　下面看一下这个图，第一个曲线是07-08年销售比例的变化，那么后一个曲线图是07年和08年上半年下半年做的分析，07年上半年零售企业销售增长是30%，07年下半年达到了31%，08年上半年下滑，08年下滑的幅度是非常的明显。第二个图是零售企业收入环比的增长率分析，大家可以看到，07年下半年环比是下降的，到了08年下半年出现了负增长，这个和目前我们零售企业去年经历的情况应该讲是有一个普遍性的，这是过去一年我们整个零售市场，零售企业销售增长的一个变化。那么这部分是分业态，受宏观经济的下行的影响，而且随着房地产行业08年持续的低迷，家电，建材的销售受到影响最大，环比下跌幅度也较大，这是分业态的主要特点。

　　大家可以看到06年-08年同比增长的比例总体是在下降，但是百货和超市基本还是平稳的，专业店下降的幅度非常明显。那么从半年的角度来看，我们会看到增长的下降幅度就更加的明显了。我们把零售企业经营利润做了一个分类，大家可以看一共是几项，核心是毛利率，毛利率在07年-08年一年当中情况基本不错，其他业务利润主要是进场费和促销费用等等，这部分在08年也是有一定的增长。是从08年上半年的4.7%上升到08年下半年的5.5%，这是我们企业利润的收益部分。那么我们也可以看到，在08年下半年，我们的营业费用的占比是在明显的增加，那么管理费用的占比也在明显的增加，所以总体的收入利润和成本相比之后，企业整体的活力水平比上半年有所下降。那么对于企业的利润变化和成本的变化，我们在访谈当中也听取了企业的一些应对的对策和建议，普遍的都是建议取消中间商的环节，直接销售和采购，这和上午大家讨论的话题也是一脉相承的，包括节能降耗，这也是企业能够想到一些降低成本的做法。

　　围绕目前企业这样的一些关注点，今天协会也重点在几个方面研究开展一些行业的辅助的工作，其中重点一个是品类管理，今年我们上半年花了半年时间整合了目前国内大零售企业在品类管理方面的经验，汇集了一套品类管理的体系。另外一个就是生鲜经营，我们集合了一些在生鲜方面比较突出的企业的做法，我们做成了VCD和手册，希望通过这些措施帮助企业提升利润。另外就是在节能降耗方面，我们将要发布09年零售业节能白皮书，这里面也会讲到我们零售企业在环保方面的最佳实践，到管理制度和管理体系。

　　前几天我参加家乐福节能环保一周年的发布会，家乐福从去年年初开始在全系统的店铺开展节能降耗的活动。通过改善流程，引进一些设备和技术，每个店一年在节能方面大约能节约100万的成本。

　　总的来讲零售企业经营费用固定费用比例比较高，经营费用比较高应该说对于增长期企业快速扩张的压力就会被淡化。但是如果企业销售的增长出现下滑和停滞，固定资产没有发生大的变化，那么企业的压力就会比较大。关于水电这部分现在我们也汇集了一些地方政府扶持流通企业的政策。现在很多政府通过当地关系的协调，在当地的商业企业用电从工商不同价，到现在提出的更多的一些政策，为企业寻求更多的降低成本的渠道。

　　这张图显示是零售企业资产负债率是偏高的，大部分是应付的供应商付款。证监会对于这个行业的认知不是很清晰，认为行业风险偏高，我们认为这个行业的特点在资产负债率方面比工业企业会更高一些，这是行业特点决定的。但是对于我们企业家管理者来讲，资产负债率的确会带来一些风险，尤其是在行业波动的时候，资产负债率偏偏高度可能会影响到企业的生存。

　　资产负债率从直观上来看，有很大程度上会影响到企业的战略，产品的质量，非常高的资产负债率在特殊的时期可能会引发灾难性的恶果。那么这是零售业企业持有的现金，大部分可以偿还银行的负债，但是还远不能覆盖行业内的所有负债。这是目前所有零售企业帐期的变化，总的来讲零售企业的帐期都在不断的缩短，我们可以重点关注一下超市，超市的帐期从2006年的71天缩短到08年的66天，其中主动缩短帐期的相当于占到了49天，这是总的来讲是依靠供应商帐期间不是一个可能持续保证资金安全的办法，这个也是涉及到帐迄和资金链安全的重要问题。除了供应商以外，就是业主，消费者，店面的商户，和物流的服务商和加盟商，作为零售商来讲，对于不同的合作伙伴对风险的一个基本的判断。那么这个是零售企业业务的扩张支出大大超出企业经营利润的现金流，在很大程度上依赖应付帐款的支持，将对企业的经营状况造成很大的压力。总的来讲，超市对于扩张当中的资金使用还是依靠应付帐款来维持，这是我们在整个调查当中感受最突出的一点，我们的企业的生存乃至扩张都会遭遇很大的压力。

　　这部分是零售企业在应对不利经济形势下，他们认为应该采取和正在采取的一些措施，那么已经采取的措施和经济环境继续恶化，企业还将采取什么措施。对于这样的情况企业给予了回答，压缩经营费用的开支和促销打折，这是目前我们零售企业大家认为最实用的，最有效的，也是最常见的两个应对的策略，一个是降低成本一个是扩大销售。

　　最后我把这个资金链的调查最后做一个简单的总结，通过这次中国零售企业资金链的调查，我们总结了以下几点，第一是国内零售企业资金主要来源是未付的供应商帐款，平均占到总资金来源的四分之一，而家电专业店则达到了45%，超市和百货店还有相当一部分资金来源于发放的消费储值卡，就是我们现在企业从银行拿钱还是很难的，量也很小。第二点，企业的零售业务受宏观经济形势的影响，从08年下半年开始下降比较明显，家电建材等专业连锁店受国内房地产市场低迷的影响，收入跌幅最明显。从区域来看，沿海一些企业收入下滑更大。第三，企业的利润方面，零售企业一方面积极打折促销以保持销售增长，一方面努力降低进货价格和供应商费用支持，但总体盈利水平仍然在下降，其中以百货店的利润下降最为显著，零售企业高比例的固定费用更给企业保持高比例增长带来巨大压力，企业采取了降薪来缩减劳动成本，以及更新信息系统节约成本。目前零售企业持有的现金尚且不够偿还银行借款贷息债务，但是还远不够覆盖所有的债务。

　　对于这次调查我们总结之后也提出了一些建议，这个主要是向政府主管部门提供的一些政策建议，当然其中有一些我们企业在经营决策当中也可以做参考。
   
　　第一是建立一个零售企业长期监控的机制，还可以持续更新扩大监控范围。第二，包括短期措施，更重要的是一些长期的推动措施，今天上午黄部长助理也做了一些介绍，但是对于这些政策释放需求的作用还需要进一步观察。第三为中小企业提供良好的融资环境，商务部对于贷款担保和信用保险这两个方面也都提出了具体的财政计划，大家可以关注一下，就是在向银行融资的过程当中可以参考了解一下商务部出台的一些政策，第四是有关部门组织的对零售企业，特别是中小企业应对危机的帮助，面对债务违约风险及早应对。谢谢大家！