外资主动伸出“橄榄枝”

　　为什么这么多餐饮企业突然蜂拥而上企图突围上市？而且，众多的突围上市企业，不约而同地都选择了香港市场和美国纳斯达克等境外市场。

　　业内人士表示，形成此一轮的餐饮企业上市潮的原因不外乎两点：一是从前几年开始，国外资本越来越看重国内餐饮市场，成为诱导和推动国内餐饮企业走上上市之路的幕后之手。

　　从记者了解到的情况看来，无论英国伦敦交易所上市投资公司3i与小肥羊，还是谭鱼头、小尾羊等与他们的战略投资者的合作关系，基本都是以国外资本主动伸出橄榄枝而揭开序幕。

　　在国际资本的引导和推动下，原来对资本市场兴趣缺乏的国内餐饮企业纷纷对上市产生冲动。而餐饮企业上市的目的，无非也是几方面：一是为了圈钱；二是由私营企业转变为公众公司，扩大自身影响力；三是借海外上市进行全球扩张；四是借上市对区域市场进行整体开发。

　　“当然，国际资本看好中国内地餐饮市场并不是一朝一夕的事情，但一家企业要酝酿上市，需要一段艰苦的过程。”有专家指出。而恰好，今年年底到明年上半年这段时间，正是很多餐饮企业经过数年努力，终于跨越了上市种种障碍的集中时段，因此才让外界有了“井喷”的印象。

谭鱼头投8000万海外设店开路

　　谭鱼头投资股份公司有关人士向记者介绍，根据香港创业板有关规定，要实现在香港创业板上市，香港本地公司只要具备3年盈利业绩、3年利润达到800万港元这两个条件。

　　为了顺利完成赴港上市的计划，2001年6月，谭鱼头就投资了99万美元在香港注册成立香港谭鱼头集团，把香港变成其进入国际市场的“桥头堡”。

　　2002年9月，谭鱼头与台湾制罐工业股份有限公司共同投资3000万元人民币，在台湾也开了第一家谭鱼头火锅店；2003年7月，谭鱼头香港湾仔店开业，随后又开了香港的第二家旺角店。

　　光是这几家店面，谭鱼头就投资了8000万元人民币。

　　除此之外，谭鱼头还筹备在澳大利亚、泰国、日本、韩国等国家和地区开店。

　　很明显，谭长安的策略就是先开店，后上市——开店的目标就是上市。

　　目前，谭鱼头在香港的店铺已实现了连续3年盈利的业绩，利润也超过了800万元，完全具备了上市的条件；其在香港上市的保荐人、承销商都已经基本确定，准备工作也已就绪，可谓“万事俱备只欠东风”。

　　因而，谭长安认为，夺取第一家赴港上市的国内纯餐饮企业的战果，几乎是不怎么费力气的。
“新秀”难以跑得比“老字号”快，为了赴港上市，谭鱼头可谓下足了功夫。但是，味千拉面、俏江南等这批突然冒出来高调发布上市计划的餐饮企业来说，上市真的一定能够一帆风顺吗？

　　在计划上市的餐饮企业里面，九头鸟的新锐“中式”餐饮这些年发展的确非常蓬勃，全聚德则拥有价值巨大的老字号品牌，“小肥羊”凭产品差异化路线一炮走红……这些餐饮企业无一不具有自己的发展特色，以及相当可观的市场占有率，同时具有一定的资本运作意识。

　　不过，国泰君安分析师谭晓雨仍对这些企业的上市不敢乐观：“餐饮业其实是一个生命周期比较短的行业，虽然总体需求比较稳定旺盛，但是消费者对于不同品牌的偏好不同，一家餐饮企业的口味很难对消费者产生持续的吸引力。”

　　一家餐饮业咨询顾问机构的顾问也认为，在香港创业板上市这个梦想，对于很多企业来说还是比较遥远的。“餐饮企业如果真的想上市，一定要一步一步来，不能急功近利。首先形成准确的市场定位，保证企业对顾客有持续的吸引力；而在营销方式上，也应该朝多元化方向发展，具备一定的品牌拓展能力。而对于老字号的餐饮业如全聚德等来说，品牌拓展过程是非常艰巨的，而且风险巨大，稍有不慎，将损失巨大。”

　　在该咨询顾问看来，准备最充分、最有可能实现成功赴港上市的第一家企业应该是准备充分的“谭鱼头”，至于一些“后起新秀”这么快就走上上市之路，仍然给人以操之过急的感觉。

　　银河证券研究中心副主任丁圣元也认为，纳斯达克偏爱高新技术企业或者有创新能力的特殊企业，美味珍和俏江南选择在纳斯达克上市，亦不一定能够如愿以偿。

中餐企业上市路上多“挡路石”

    中国餐饮市场空间巨大，从业务数据看来是毋庸置疑的：2004年全国餐饮业零售额实现7486亿元，比上年净增1330亿元，同比增长21.6%，连续14年实现两位数高速增长，增速比同期社会消费品零售总额增长率快出8.3个百分点，占社会消费品零售总额的13.9%；而2005年餐饮业零售额实现8886.8亿元，同比增长17.7%，比上年净增1336亿元，也高出社会消费品零售总额增幅4.8个百分点，占社会消费品零售总额的比重13.2%……
　　
    与市场空间巨大相应的是，我国的餐饮企业大约有数万家，已有相当的企业初具规模，他们的盈利状况非常可观，现金流也相当充足。但迄今为止，在我国A股上市的只有屈指可数的几家企业。是国内餐饮企业对资本市场的兴趣不大，还是现金流相对充足的餐饮企业根本没有太大的融资冲动？

　　国泰君安分析师谭晓雨认为，餐饮企业没有上市融资，大多不是因为不想上，而是各项财务指标无法达到A股上市融资的要求。

　　据专家分析，餐饮企业的上市之路，确实有不少“挡路石”。

　　首先，餐饮企业的企业性质成为其上市的障碍之一。综观目前我国的上市企业，纯粹的民营企业其实很少，大部分上市公司都有投资参股合作方或有国有企业参股，而餐饮企业偏偏大多是民营企业，上市的几率自然大大减少。

　　其次，餐饮作为服务行业其中一类，占GDP的比重较轻。稍加留意即可发现，不仅是餐饮业，其他服务类企业上市公司也很少。对此，北京天道中和投资顾问中心分析师刘阳认为，餐饮业的市场壁垒低，进入比较容易，对大额资金的渴求有限；而且餐饮业科技含量低，劳动力比较密集，资本投入热情不高，从业者对融资的意识比较淡漠；再加上餐饮行业竞争比较激烈，短期淘汰率高，风险较大，就更难吸引资本的进入了。

内患打乱小肥羊上市战略

　　九头鸟、小肥羊的上市计划搁浅案例，验证了专家的说法。

　　九头鸟餐饮管理有限公司应该是较早具有上市意识的一家企业。其总经理王栋坦言，三年前九头鸟就与几家美国的投资银行接洽，想在美国上市，但最终仍因为上市融资成本过高、门槛较高，以及企业本身的条件限制等种种原因而放弃。

　　小肥羊的负责人也向记者承认，小肥羊从2002年开始就有进军海外市场的计划。然而，由于其在发展初期跟国内大多数连锁餐饮企业一样，只关注量的扩张，对于质量提升方面有欠考量。虽然在短短几年间，小肥羊大力发展特许加盟模式，在内地已有720家店，在香港、澳门、台湾地区和加拿大也开出了7家店面；但其加盟商的素质参差不齐，在很大程度上伤害了“小肥羊”的品牌形象。

　　小肥羊的上市梦自然因此而变得更加缥缈了。

　　“痛定思痛，我们2003年开始就决定关闭特许加盟的大门，收回一些门店的加盟权，同时慢慢收回各地的总代理权限。”该负责人表示。

现在，小肥羊对旧店面采取的是分公司管理形式，而新增的分店也是以直营为主。据说现在若要成为其新加盟商，条件非常苛刻。“此举志在为小肥羊2008年实现香港上市作铺垫，我们一直没有放弃上市的想法。”