尽管许多主流超市连锁店深陷困境，但Kroger仍实现了强劲增长。截至1月28日的财政年度，其净利润为9.58亿美元，远好于上一财年包括一次性支出亏损1.042亿美元的业绩。今年3月份，这家美国最大的传统超市连锁店宣布，将派发季度股息，这也是近20年来的第一次。

   零售咨询企业Strategic Resource Group的董事总经理伯特•弗里金格(Burt Flickinger)说，如果要在超市领域投资并取得增长，就应向Kroger学习。在全美，Kroger是投资者能指望销量不断取得增长的公司，而其它企业则存在许多不确定因素。弗里金格曾为Kroger从事过咨询工作。

    在接受Thomson Financial调查的18位业内分析师中，有10人对Kroger股票的评级为买进或强烈建议买进，只有1人的评级为卖出。Kroger定于下周公布第一财政季度业绩，大多数分析师都预计至少会比上年同期增长5%。

    不过，Kroger的股价在过去3个月中已经下跌了2%以上，而同期食品零售商和批发商股票的总体表现基本持平。按照市盈率衡量，Kroger的股价低于其主要竞争对手，基于过去12个月利润的市盈率约为15倍。排名第二的SuperValu Inc.的市盈率约为20倍，排名第三的Safeway Inc.的市盈率约为19倍。

   Kroger的股价为什么不高呢？最简单的答案是沃尔玛。尽管Kroger在沃尔玛侵入的市场中一直取得了竞争优势，但一些人也怀疑Kroger最终能否经受得住沃尔玛大幅降价的挑战。另一个长期的威胁是Tesco PLC，这家英国大型超市连锁店已经宣布将在西海岸开设便利店，而西海岸一直是Kroger的主要市场。

    纽约Argus Research Co.的业内分析师艾伦•史密斯(Erin Ashley Smith)说，Kroger同沃尔玛进行竞争的策略值得回味，但它能像拥有巨大分销网络的沃尔玛那样以最低价获得日用商品吗？或许不能。史密斯对Kroger股票的评级为持有。（Argus不从事投资银行业务，史密斯不持有Kroger的股票。）

    Kroger的股票在去年已经上涨了近18%，同期沃尔玛的股票则下跌了约4%。

    过去一年里，Kroger的股价一直在接近17美元至20美元多一点的区间内波动，周二该股上涨15美分，收于19.64美元，距20.98美元的52周高点不远，市值约为140亿美元。

    随著沃尔玛的扩张，Kroger从已经关闭或急剧收缩的当地和地区性超市连锁店中抢得了一些客户。Kroger也在收购竞争对手的商店。Kroger称，公司在44个主要市场中的35个都居于市场占有率的前两位。沃尔玛的发言人表示，该公司不讨论市场占有率方面的信息。

   纽约HSBC Global Research的分析师马克•休森(Mark Husson)说，沃尔玛是个不容小视的竞争对手，但不会带来世界末日。他对Kroger股票的评级为买进。他认为，Kroger股价停滞不前的主要原因在于投资者对整个超市行业持悲观看法。他说，Kroger和超市领域并未受到关注。他的机构与Kroger没有投资银行业务关系，他也不持有该股。

   主流超市在低端产品方面一直受到沃尔玛和Costco Wholesale Corp.的挤压，在其它领域则面临Whole Foods Inc.和其它高端零售店的压力。许多上世纪七八十年代红极一时的连锁店都已经不复存在或破产了。而1883年成立的Kroger得以生存下来，近来还不断发展，现在共设有2,500家超市和430家珠宝店。

    沃尔玛大约在10年前就开始进入Kroger的领地，开设了出售牛奶、面包、肉类，以及电视、玩具和自行车的购物中心。

   现在，沃尔玛共有2,050家购物中心，是美国销售额最大的百货店。Kroger是首家通过降价遏制市场占有率被沃尔玛抢占的大型超市连锁店之一。这并非易事，因为同其它主流百货店一样，Kroger同商店员工签有昂贵的工会协议，而沃尔玛的非工会员工使其劳动力成本低了很多。

    近年来，Kroger对工会采取了更为强硬的立场，并开始投资数百万美元对商店进行改造，改善沃尔玛不太具有优势的经营领域，尤其是生鲜肉类、海鲜和农产品。2003年，Kroger同英国营销研究机构Dunnhumby结成了合作伙伴，后者帮助Kroger采用客户忠诚度卡片更好地了解购物习惯。这也有助于Kroger针对特定顾客发放优惠券。

    Kroger正在将重点从价格转向改善服务方面，如加快结算速度、增加销售商品的多样化，包括家具、电器、服装和玩具。公司也正在逐步扩大西北部的Fred Meyer连锁店和西南部的大卖场。分析师认为，这种远大于普通超市的大卖场利润率更高。

    与此同时，沃尔玛与Kroger展开了正面交锋。上个月，沃尔玛在辛辛那提开设了一家购物中心。但这并未让推荐Kroger的分析师改变看法。

    克利夫兰FTN Midwest Securities的高级研究分析师詹森•惠特默(Jason Whitmer)说，奇怪的是，Kroger在同沃尔玛具有很大重叠的领域一直表现很高。惠特默对Kroger股票的评级为买进。（他的机构同Kroger没有投资银行业务关系，他不持有该股。）

    尽管惠特默也承认要发现下一阶段的利润增长点是个艰巨的任务，但迄今为止Kroger已经证明了在该领域的强大生命力和运营能力。他们并未走下坡路。